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| 鋼材總需求至少在2021年上半年維持強(qiáng)勢(shì) |
| 發(fā)表于：2020-12-29 |
今年以來黑色金屬是成材需求超預(yù)期和供給減量超預(yù)期共振的行情 ，展望明年，我們從國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)的視角出發(fā)，同時(shí)結(jié)合產(chǎn)業(yè)鏈的微觀邏輯，我們提煉出當(dāng)前黑色金屬“兩大核心矛盾、十大關(guān)鍵要素”，溯本求源 ，全方位解讀未來市場(chǎng)的重要邏輯 ，并進(jìn)行系統(tǒng)性展望：
核心矛盾一：需求韌性有望維持，內(nèi)外共振復(fù)蘇 1 、貨幣政策邊際收緊 ，實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇未盡 。貨幣政策將邊際收緊，但今年以來的信用擴(kuò)張將繼續(xù)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇 ，從領(lǐng)先指標(biāo)來看至少在明年上半年實(shí)體經(jīng)濟(jì)將維持較強(qiáng)的需求 ，特別是制造業(yè)進(jìn)入景氣周期將持續(xù)提振板材需求。
2 、財(cái)政政策回歸常態(tài) ，但繼續(xù)相對(duì)積極。2021年預(yù)計(jì)財(cái)政政策將回歸常態(tài) ，財(cái)政赤字 、專項(xiàng)債和特別國(guó)債規(guī)模將減少，但隨著財(cái)政收入回歸正軌 ，財(cái)政收支將保持穩(wěn)健 。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議要求保持對(duì)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的必要支持力度，不急轉(zhuǎn)彎 ，預(yù)計(jì)財(cái)政政策將回歸常態(tài) ，但仍然相對(duì)積極。
3 、基建投資不及預(yù)期 ，維持低位弱穩(wěn)。隨著超常規(guī)政策的退出以及土地出讓收入的減少 ，基建投資難有大幅增長(zhǎng)。但因2021年財(cái)政收入回歸正常，政策退出對(duì)基建投資的影響也不大，預(yù)計(jì)2021年基建投資增速將穩(wěn)定在3-5%的低增速區(qū)間。
4、地產(chǎn)趕工需求韌性仍存 ，遠(yuǎn)期關(guān)注銷售回落。地產(chǎn)趕工延續(xù)兩條主線：一方面是將土地庫存轉(zhuǎn)化為新開工的“趕工需求”，另外一方面是將施工面積交房的“趕工需求”，這兩條趕工主線將有力支撐地產(chǎn)用鋼 。決定地產(chǎn)企業(yè)能否維持高強(qiáng)度趕工的核心因素是商品房銷售，關(guān)注地產(chǎn)銷售轉(zhuǎn)弱的時(shí)點(diǎn) 。
5 、出口和國(guó)內(nèi)外庫存周期支撐，制造業(yè)持續(xù)強(qiáng)勢(shì) 。海外供應(yīng)鏈因疫情受損 ，供需缺口向國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)移支撐出口快速回升，未來國(guó)內(nèi)和國(guó)外的庫存周期同步上升將進(jìn)一步提升出口和制造業(yè)需求 。在出口需求持續(xù)上升以及庫存周期的推動(dòng)下 ，預(yù)計(jì)全年制造業(yè)投資增速有望從今年的-3%左右上升至兩位數(shù)增長(zhǎng) ，制造業(yè)進(jìn)入景氣周期將持續(xù)帶動(dòng)板材需求。
核心矛盾二：原料供應(yīng)矛盾難解 6 7、鐵礦：供需仍存缺口 8 9、焦煤：需求有望回升 10 通過我們總結(jié)的 “兩大核心矛盾 風(fēng)險(xiǎn)因素：從11月以來黑色金屬價(jià)格加速上漲 |
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